五礦建設(shè)（00230）剛公布 2013 年度業(yè)績(jī)，縱撇除投資物業(yè)增值收益，總體溢利仍翻近半 番。而集團(tuán)現(xiàn)價(jià)市值，只相當(dāng)于兩幢本港物業(yè)市值，屬「咸豆價(jià)」。

五礦建設(shè)姐妹企業(yè)五礦資源（01208）靜極思動(dòng)，在母系五礦集團(tuán)支持下，再謀收購(gòu)。五 礦建設(shè)作為五礦的地產(chǎn)旗艦，對(duì)獲業(yè)務(wù)壯大及注資，亦備相當(dāng)憧憬。

一：純利翻半番

五礦建設(shè) 2013 年度（12 月底年結(jié)），營(yíng)業(yè)額 59 億元，增加 37%，純利大幅增長(zhǎng) 74%，至 近 4.8 億元。

2013 年度，五礦建設(shè)計(jì)入投資物業(yè)增值收益近 1.7 億元（2012 年度：6,300 萬(wàn)元）?？v撇 除此項(xiàng)收益，集團(tuán)總體溢利 3.1 億元，仍相對(duì) 2012 年度，大幅增長(zhǎng)近 50%。

如前述，五礦現(xiàn)價(jià)市值只有 29.7 億元，相對(duì)市內(nèi)同屬央企等內(nèi)房企業(yè)，包括保利置業(yè)（00119） 市值 125.7 億元、中國(guó)海外（00688）1,559 億元、方興地產(chǎn)（00817）222.6 億元及華潤(rùn)置 地（01109）939 億元，屬最細(xì)市值相關(guān)內(nèi)房企業(yè)。
二：現(xiàn)價(jià)屬咸豆價(jià)
五礦建設(shè)現(xiàn)所持有位于香港，包括中環(huán)「東方有色大廈」及尖沙咀「中國(guó)五礦大廈」。項(xiàng)
目截至去年底止總值 12.35 億元。若僅前述的保守計(jì)算，兩幢物業(yè)市值 27 億元，幾看齊五
礦建設(shè)的總市值 29.7 億元。

五礦建設(shè)截至去年底止，共持內(nèi)地土儲(chǔ)達(dá) 4,842 萬(wàn)平方呎，五礦建設(shè)現(xiàn)價(jià)市值，并未反映 內(nèi)地豐厚土儲(chǔ)價(jià)值。

五礦建設(shè)去年底止，每股 NAV 2.32 元，現(xiàn)價(jià) 0.89 元相對(duì)折讓 62%。只計(jì)算上述投資物業(yè)

價(jià)值浮面，已可額外凸章 14.65 億元，或?yàn)榧瘓F(tuán)每股額外增值 0.44 元，NAV 折讓進(jìn)一步擴(kuò) 至近 68%。

另以上述土儲(chǔ)作準(zhǔn)，縱以每平方呎增值 100 元計(jì)，也已可為集團(tuán)帶來(lái) 48.4 億元增值/獲利， 或五礦建設(shè)每股 1.45 元。保守打五折，也及 0.73 元，總計(jì)集團(tuán)每股 NAV 增至 3.5 元，現(xiàn) 價(jià)大幅折讓 75%，或 0.25 倍 PB。

三：憧憬注資

按市場(chǎng)綜合預(yù)期，上述央企增值反映，截至今年或明年底止的每股 NAV 作準(zhǔn)，中國(guó)海外1.1 倍 PB、方興 0.57 倍、保利 0.37 倍，及潤(rùn)地 1.07 倍。五礦建設(shè)同為央企中最吸引之列。

如文首所述，五礦系近期靜極思動(dòng)，姐妹企業(yè)五礦資源，表示有意聯(lián)同其他企業(yè)，合組聯(lián) 合體，收購(gòu)秘魯銅礦。

五礦建設(shè)作為系內(nèi)唯一內(nèi)房旗艦，有理由憧憬獲注資地產(chǎn)項(xiàng)目。畢竟，五礦建設(shè)現(xiàn)價(jià)市值 太細(xì)，并不可承受龐大注資。換言之，集團(tuán)市值壯大，為注資大前提。

結(jié)論：追央企下限 PB 要升 46%

只以央企中，PB 最近磅的保利作目標(biāo)，五礦要見(jiàn) 1.3 元，代表現(xiàn)價(jià)要升 46%。